这两大断裂带地质构造复杂，但形成了很好的黄金成矿背景。

由于燕子山矿的业绩对于价格和成本较高的敏感性，如果此次资产收购完成，将一定程度增加大同煤业的业绩对于价格和成本的敏感性。当营业成本增加1%，对应的净利润下降2.10%，当营业成本增加5.26%时，对应的净利润下降11.06%。

价格下降的主要原因是同煤集团在2009年初率先与采购商签订年度长期合同，尽管09年动力煤市场价先抑后扬，同煤集团部分动力煤仍按照年初制定的合同价格成交，未能分享到价格上涨的收益，燕子山矿作为同煤集团的下属分公司，同样受到影响。09年1-11月营业成本折算成全年增加5.26%，主要原因是钢材、柴油等原材料价格的上涨，以及人均工资的增加。平均销售单价下降94.94元/吨(降幅为15.87%)，导致营业收入减少28,789万元。根据公告中的数据，以燕子山矿08年利润表静态分析，当平均销售单价下降1%，对应的净利润下降4.47%，当平均销售单价下降15.87%时，对应的净利润下降70.94%。我们认为燕子山矿业绩对于价格和成本，尤其是价格的变动敏感性较高。

当营业成本增加1%，对应的净利润下降0.83%。投资要点：公司6月30日公告，对近期媒体关于公司收购燕子山矿的相关报道进行澄清。(3)政治性加大保障住房建设有助于稳定中短期需求。

循此逻辑，继续建议买入广汇股份、金马集团和鲁润股份。由于市场认为在下行周期找到成长性公司更不容易因此通常给予成长股更高的估值，我们对于煤炭行业的投资思路也从获取行业性机会转到寻找成长的故事。从炼焦煤与钢铁、焦炭价格关系看，当前钢价已经受地产调控影响出现明显回落，焦炭随钢价也出现小幅下跌，而焦煤价格仍然维持高位。本文将从多重影响因素分析各类煤价在年内的走势，以期为煤炭板块的中期投资策略提供参考。

对于煤价，我们认为旺季煤价仍将维持高位，但涨势已然难续。年初的干旱使南方春耕受影响，从而尿素价格出现回落，整体看无烟煤的价格将继续维持平稳走势，全年均价基本与去年持平。

但从目前运价走势来看，夏季过后煤价的回落概率较大。煤炭板块估值可能会逐步与市场均值接轨，长期来看(3-5年)，15倍PE也许将成为煤炭板块的估值中枢，而波动区间可能位于12-18倍。煤价的长期趋势性上涨难以成立。从动力煤运价与库存关系分析，我们认为中转地煤价接近峰值，考虑6月仍为迎峰度夏旺季，煤价回调幅度较小

全市共签订兼并重组正式协议137家。针对下一步工作，孙金献强调，兼并重组正式协议签订工作完成后，兼并重组工作进入证照办理、煤矿复工复产阶段。同时要全力做好兼并重组期间煤矿的安全监管工作，对应签订而未签订正式协议的煤矿，要采取得力措施，坚决盯死看牢。兼并重组开展以来，市、（县）市两级党委、政府的主要领导亲临一线，挂帅亲征，为兼并重组工作提供了领导支持和组织保障。

孙金献指出，煤炭企业兼并重组工作自3月份启动以来，在煤矿数量多、兼并重组时间紧、任务重、困难多的情况下，郑州市和产煤县（市）党委、政府、兼并重组主体企业严格按照省、市兼并重组工作部署，高度重视，精心组织，煤矿兼并重组工作健康、平稳、有序推进，圆满完成兼并重组工作任务。新密市78家被兼并煤矿签订正式协议74家，签约率95%,登封市32家被兼并煤矿签订正式协议31家，签约率97%。

三是市直有关部门的通力协作、机制创新是基础。兼并重组过程中，主体企业主要领导同志身体力行，主管同志高度负责，顾大局、识大体，做了大量艰苦细致的工作，保证了兼并重组工作的顺利开展。

孙金献强调，兼并重组工作的圆满完成主要得益于三个方面，一是市、县（市）两级党委政府坚强领导是保证。郑州市兼并重组领导小组办公室、各县（市）党委、政府要明确下一步工作重点，协调一致，发扬连续作战的工作作风，认真做好下步工作。郑州市煤矿兼并重组工作任务基本完成。按照豫煤重组〔2010〕3号文件，郑州市第一批参加兼并重组小煤矿共135家，其中2家与地方主体重叠交叉，经省兼并重组领导小组办公室批准调整为133家， 1家煤矿申请退出，有128家签订正式协议，占兼并重组任务的96%。孙金献对兼并重组启动以来郑州市、各县（市）兼并重组办公室、各工作组、郑煤集团、省煤层气公司有关领导及工作人员所做的大量工作和积极努力表示感谢。郑州市委常委、市委秘书长孙金献出席了签约仪式，并做了重要讲话。

二是兼并重组主体企业的积极工作是关键。6月26日上午，随着郑煤集团与新密市26家煤矿兼并重组正式协议的签订，郑州市列入第一批兼并重组的135家煤矿已有131家完成兼并重组工作任务,完成兼并重组任务的97%,郑州市提前完成河南省政府确定的6月底完成兼并重组大头落地的工作任务。

五个产煤县（市）中，荥阳市、新郑市和巩义市已经率先完成兼并重组正式协议的签订工作。另外新密市有9家未列入第一批兼并重组的煤矿也和郑煤集团签订了兼并重组正式协议。

兼并重组各成员单位、各工作组在工作中精诚合作，密切配合，在三组会商四方联动的工作机制下，做了大量的组织协调工作，保证了煤炭企业兼并重组工作健康、平稳、有序推进。对已签订正式协议但未正式移交的煤矿，各县（市）政府要严格按照省、市政府的要求，强化监管，切实履行好监管职责，严格执法、严格监管，切实把安全工作落到实处，确保郑州市煤矿安全形势稳定

郑州市兼并重组领导小组办公室、各县（市）党委、政府要明确下一步工作重点，协调一致，发扬连续作战的工作作风，认真做好下步工作。6月26日上午，随着郑煤集团与新密市26家煤矿兼并重组正式协议的签订，郑州市列入第一批兼并重组的135家煤矿已有131家完成兼并重组工作任务,完成兼并重组任务的97%,郑州市提前完成河南省政府确定的6月底完成兼并重组大头落地的工作任务。孙金献强调，兼并重组工作的圆满完成主要得益于三个方面，一是市、县（市）两级党委政府坚强领导是保证。按照豫煤重组〔2010〕3号文件，郑州市第一批参加兼并重组小煤矿共135家，其中2家与地方主体重叠交叉，经省兼并重组领导小组办公室批准调整为133家， 1家煤矿申请退出，有128家签订正式协议，占兼并重组任务的96%。

全市共签订兼并重组正式协议137家。二是兼并重组主体企业的积极工作是关键。

郑州市煤矿兼并重组工作任务基本完成。新密市78家被兼并煤矿签订正式协议74家，签约率95%,登封市32家被兼并煤矿签订正式协议31家，签约率97%。

郑州市委常委、市委秘书长孙金献出席了签约仪式，并做了重要讲话。三是市直有关部门的通力协作、机制创新是基础。

对已签订正式协议但未正式移交的煤矿，各县（市）政府要严格按照省、市政府的要求，强化监管，切实履行好监管职责，严格执法、严格监管，切实把安全工作落到实处，确保郑州市煤矿安全形势稳定。五个产煤县（市）中，荥阳市、新郑市和巩义市已经率先完成兼并重组正式协议的签订工作。兼并重组过程中，主体企业主要领导同志身体力行，主管同志高度负责，顾大局、识大体，做了大量艰苦细致的工作，保证了兼并重组工作的顺利开展。另外新密市有9家未列入第一批兼并重组的煤矿也和郑煤集团签订了兼并重组正式协议。

兼并重组各成员单位、各工作组在工作中精诚合作，密切配合，在三组会商四方联动的工作机制下，做了大量的组织协调工作，保证了煤炭企业兼并重组工作健康、平稳、有序推进。孙金献指出，煤炭企业兼并重组工作自3月份启动以来，在煤矿数量多、兼并重组时间紧、任务重、困难多的情况下，郑州市和产煤县（市）党委、政府、兼并重组主体企业严格按照省、市兼并重组工作部署，高度重视，精心组织，煤矿兼并重组工作健康、平稳、有序推进，圆满完成兼并重组工作任务。

兼并重组开展以来，市、（县）市两级党委、政府的主要领导亲临一线，挂帅亲征，为兼并重组工作提供了领导支持和组织保障。孙金献对兼并重组启动以来郑州市、各县（市）兼并重组办公室、各工作组、郑煤集团、省煤层气公司有关领导及工作人员所做的大量工作和积极努力表示感谢。

针对下一步工作，孙金献强调，兼并重组正式协议签订工作完成后，兼并重组工作进入证照办理、煤矿复工复产阶段。同时要全力做好兼并重组期间煤矿的安全监管工作，对应签订而未签订正式协议的煤矿，要采取得力措施，坚决盯死看牢